这种行为就是“Last Look”。外汇行业对“Last Look”行为的争议在2016年继续浮上表面。监管机构持续关注外汇交易平台存在的这一行为，而投资者则忧虑“Last Look”带来的滑点及可能市场欺诈。
今年初，外汇专业人士协会（FXPA）举行了一次座谈会，以探讨“Last Look”行为在外汇市场的使用及其影响。其中，律师事务所Steptoe Johnson认为，做市商应该更多的公开系统内“Last Look”的运营方式。诉讼合伙人Mike Miller表示：“由于监管机构对机构内部这一行为的态度含糊不清，当公司员工被当面问到这一问题时，就会给出歪曲、或者不够充分的信息敷衍过去。”
该律师事务所还举了一个例子，即一家全球银行的现货外汇交易平台就曾经拒绝不盈利的交易。当客户问原因时，该银行就给出非常模糊而误导性的回答。而后由于监管调查，该银行公开了曾经的Last Look行为，并为此支付了高额罚款，成为监管机构杀鸡儆猴的先例。
由于Last Look行为不够透明，因此才引起了买方市场高度的关注和担忧。但是也有人认为，投资者难以避开这一行为，因为“几乎所有单一经纪商平台都存在Last Look行为”。
外汇市场中“Last Look”为何物？
《ECN外汇交易中“Last Look”到底是什么？》一文中阐述了，外汇市场中“Last look”究竟是怎么一回事。在外汇市场上，经纪商有两种类型。一种是做市商，另一种是电子通讯网络（ECN）提供商。ECN是外汇市场上最透明的获取报价和资产交易方式。之所以能实现最透明化，主要是应用了“金融信息交换（FIX）协议”。就交易方来说，经纪商从提供流动性的一级主要银行那里获得流动性，然后将银行的资产报价提供给交易者，这些交易者就是最终买方。
作为买方终端，交易者通常可以得到多个流动性提供商对同一交易标的的不同报价，也可以称之为“市场深度”，他们从中自由选择最适合自己的交易价格，然后开始向市场发出交易指令。之后，交易者的订单将透过经纪商平台提交到执行订单的流动性提供商那里。ECN经纪商从这些订单中收取佣金。交易量越多，ECN经纪商赚得越多。这也是为什么，开通一个ECN交易账户的入金量要求很高，一个典型的ECN账户，最初入金要求至少为2万美元。
现在，尽管在ECN环境中的报价很透明，但是仍然存在交易者的订单被拒绝成交的可能性，只是相比很少见。如果发生这种情况，那么这个交易者就可能遭遇了“Last Look”现象。
“Last Look”指的是，提供流动性的银行有机会在订单执行前看到客户报价情况，并根据利害关系决定是否执行交易的行为。
在线外汇交易初期，当外汇交易的结构还不够稳定，而且订单执行流程极度缓慢时，这种行为出现的较频繁。银行会采取这种行为来保护自身利益，以免订单交易先于他们的定价。比如，交易者在1.0900价位发出做多欧元兑美元指令，当汇价升至1.0915时，流动性提供商拿到交易者的订单后，如果还按照之前的价格执行交易，那么交易者瞬间就有15个点的盈利。如果存在许多交易者，特别是有大量此类订单的交易者，流动性提供商马上就会破产。因此“Last Look”机制也被看做是一个保护机制。
早期的遗留问题
FXPA专业人士Chip Lowry表示，Last Look行为并未新鲜事。它最早起源于外汇市场的电子交易时期，最初的目的是保证做市商的价格形成基础不是已经过时的市场数据信息，也确保做市商与客户交易的信用地位。而发展至今，Last Look行为已经被编程进入自动外汇交易系统。
一些人认为，银行已经将Last Look当做盈利的手段，而非风险管理工具。银行以此拒绝高频交易者和其它非银行流动性提供商。而对于买方客户来说，他们的疑问来自于高交易拒绝率，而这又常常伴随着滑点。
另一个问题是，Last Look缺乏统一的标准，透明度也不高。英国《金融时报》（FT）认为，除了单一经纪商平台，有些多经纪商平台一样使用Last Look，如Bats Global Markets旗下的Hotspot平台、Thomson Reuters的FXAll平台。
Last Look的优势与劣势
目前外汇市场对Last Look的态度分为两派。部分外汇人士认为，做市商需要保留Last Look行为，以避免拥有更多信息优势的高频交易客户带来价格延迟。同时，Last Look也为非银行流动性提供商进入市场提供了机会。
而反对派则认为，做市商目前所拥有的技术非常先进，风险管理系统也更加成熟，这些都足以对冲交易风险。此外，从做市商拥有了拒绝盈利交易的权利，而且，由于事先知晓了交易者的意图，Last Look也为超前交易大开方便之门。
“Last Look”优点：对交易者来说，“Last Look”无任何优点。它无法为交易者带来特别的好处。在理论上，“Last Look”可以阻止大订单的执行，但是事实是，流动性提供商即使执行了大订单，也依然有足够的流动性来保证市场正常运行。
“Last Look”缺点：交易者希望远离做市商的主要原因，就是其过度的价格操控，以及在非ECN环境下，交易者需面对的对手方交易行为。“Last Look”会导致订单被拒绝，这就和使用做市商时要面临的重新报价或者坏的开仓情况没有多少差别了。
英格兰银行质疑其公平性
对Last Look的争议已经蔓延到更广泛的固定收益、外汇及大宗商品市场（FICC Markets）。汇商去年6月中旬报道了英格兰银行（或英国央行,BOE）的公平有效市场评审（FEMR）最终报告，英国央行呼吁，Last Look应该有更加明确的标准，行业应重塑FICC市场的声誉。
此外，英国央行在报告中还提出“Time Stamps”观点，认为交易中缺乏时间标注，则投资者无法判断订单是否被有效执行，因此容易产生不法操作。
买方发话
买方公司对Last Look行为的质疑从未停止。全球领先的资产管理集团BlackRock曾形容Last Look行为是“有问题的”，认为Last Look在外汇市场创造了“虚假流动性”，并表示“更愿意接受我们能把握的流动性，即使这意味着更高的代价”。
意想不到的结果
禁止Last Look也可能出现反效果。一位外汇电子交易专家指出：“消除Last Look会影响流动性。”有些银行流动性的报价出现在20到30个平台上，所以同一个客户可能在10个不同的平台上获得同样的报价。银行会执行这个客户的一个或两个交易，但同时会“保留均衡交易的权利”。
交易成本分析（TCA）可以保护买方
FlexTrade副总裁Ullrich表示，要区分Last Look，那么交易者需要在EMS上交易，同时通过有效的交易成本分析产品来管理执行质量。买方公司在交易成本分析上具有的优势，使它们能获得执行数据并查看订单的时间标注，再与执行时间进行对比。如果持有时间过长、拒绝率过高或者仅执行部分等，都可能指向Last Look行为。
今后会怎样？
尽管Last Look的争议不断，法律专家们也希望监管机构能够继续加强外汇交易系统的监管，以防滥用或不公平行为，但是监管机构是否会消除Last Look依然未知。彭博（Bloomberg）一篇文章曾指出，Last Look是否将继续使用，其实取决于多个央行。而央行则呼吁各大银行提高Last Look系统的透明度。可以预见，市场更倾向于推动做市商改变Last Look行为模式，而不仅仅是取消这一行为。同时，买方将会有更多数据和分析工具作为追求公平的武器。
一、炒外汇朋友必看：做外汇稳定盈利的一些基本模式
果你问我做外汇有没有什么经典的模式最有可能让你稳定盈利了，那我告诉你，做到下边几点是你稳定盈利最基本的东西。
一是资金大，二是仓位轻，三是下单周期长频率小。我先把这三点分段解析一下。
首先是资金大。资金多大才叫大？5000美金大不大，5万呢，还是50万？所谓资金的大小和仓位密切相关。如果你每次下单都0.1手下，而且总持仓量从来不超过0.5手，那5000美金对于你来说就是大资金了。反之，如果你下单是每次一下都100手的话，那50万还是小资金。也就是说，如果你能够合理控制仓位，那么资金是很小，最小小到什么程度?我认为至少要有两三千美金。首先来说，人的控制能力不可能是完美的。其次你不要信心勃勃地拿着500美金来告诉我今年你要赚1万美金回去。用500美金赚1万美金不是不可能，这是非常职业化的操盘手做的事，而且还要加上一定的运气，景气以及良好的心态、风险控制力。而且从500做到2000，比从2000做到1万更关键更有难度。
其次是轻仓位的问题。我个人的习惯是使用的保证金比例在10%，当自己认为判断非常准确，用各种分析方法分析出相近的结果，同时获得基本面支持的时候，可以加重仓位，最多也不超过20%的比例。这是稳定获利非常非常关键的一点。很多炒外汇的朋友就看盘时心痒了，恨不得马上发财。5000美金的下4手单，2000美金的下1.5手单。你说不挂你挂谁？如果来个假突破呢？轻轻地往上破一点点，不要长，短短的上影线。你扛不住被自动平仓了，后边你只能看着自己支离破碎的账户看别人发财了。哪怕这个点位你认为胜算有80%-90%你都不能那么重仓位去操作。因为就算你这次运气好了，走了一个非常标准的形态，让你的资金翻倍了，下次，下下次，总有一次你会挂掉的，特别是当你连续盈利的时候，盲目乐观，下单不够冷静。我以前说过,在这个外汇市场上，不要埋怨风险有多大，风险是人控制的。炒外汇赚钱不难，难的是赚钱后控制好你的心态。这个东西，和爱情其实都能想通的，就如同那句话说的“相爱容易相守难。”我们这是“赚钱容易守钱难”。如果你每次都用重仓位高风险的方式操作，而且侥幸翻了几倍，那我劝你先把资金取出一半吧，或者开始控制风险。因为你这不是在做交易，你这是在赌博。这么干，还不如直接约几个有钱的朋友在家打麻将来得实在，起码不用收佣金收手续费呀。
最后是周期和下单频率问题。
在外汇市场上，大一些的周期相对于小一点的周期来说，它的情况更明朗。首先在外汇市场上，每个国家的货币在每个特定的阶段都有一定的基本面信息在后面作为支撑和推动。而日内受重要数据影响时波动往往剧烈，成功把握住的概率要小。更要命的是，你无法比较准确地去判断市场的波动是否提前消化数据预期带来的影响，或者大概消化了多少。而当真实数据出来时，还经常是先反向运动再朝数据推动的方向运动。日内操作很有必要参考数据，但不能“唯数据论”。那种什么也不看，就跟着日内数据跑的朋友，往往跟得越快，挂得越快。我们称之为“数据牛”。
最后是下单频率的问题。下单越频繁，对于我们经纪公司来说，能收到的佣金越多，我们的收益越好。但是我们兴夏投资的理念是客户长期利益，而我本人也坚持以交易为生，对客户负责到底。所以我不仅不会劝你多下单，还会制止你频繁下单。有些机会宁愿等不到，都不要冲动进去亏损出来。等待优势入场点位，不要跟风，不要心痒，不要打一点准备都没有的仗。哪怕你是做日内操作，一个品种来说，一天好的进场点位也就那么一两次。你抓住了，赚一个小波段。后边你哪里happy就可以去哪里了。不要所有的波动你都想赚，那不可能。你只能选择，你最有把握的一两个波段，做完，OK，收工。情况不明朗时，特别是震荡盘，就算没找到机会进去，也不要乱进。今天没赚钱，不亏也不错，照样收工。
还有就是，如果有人告诉你，他操作每年回报率至少稳定在3000%以上，或者说从07以来操作的单子几乎没亏损过。那你千万不要信，因为他说他的收益比乔治·索罗斯（世界著名的货币投机家，曾经在一次货币战役获利２０多亿美元，被称为“打垮英格兰银行的人”，）的量子基金还要高，而且远远超过国际尖端水平。
外汇市场是可以获利的，但不要用一天内获得暴利的手法去操作，而是更多去求长求稳。
股票投资和外汇投资其实可以结合起来做。股票大牛市的时候，你就去做股票，不管买什么就什么涨。股票熊市时，你就不要碰了，因为不管买什么什么都跌。股票市场上学技术分析，当学到半桶水的时候，你会发现自己学得越多，套得越牢。你可以研究庄家行为，但是每个庄家都有不同的手法。你也只有在走势出来后感悟，原来这次骗线手法这样子的。那熊市这个时候你就进外汇市场来练技术。毕竟24小时交易，可以做多做空，没有小盘股这种庄家拉升，市场其实更透明。
苦口婆心地说了这些，希望大家能看仔细看明白。不管你是不是公司的客户，如果你有问题，都可以加我一起探讨。我的天涯博客也写有一些外汇相关的文章大家有空可以去看看，如果觉得我说得不对的地方，非常欢迎高手指正。大家一同进步。谢谢。
二、外汇stp是什么模？
STP模式外汇平台是没有交易员的平台，没有交易员来控制报价和市场价格，所以客户的订单都是直接传给流动性提供商或者银行，平台本身不能决定买入和卖出价。中国外汇投资者都会知道艾拓思、福汇、嘉盛、激石、万致这些平台，其实每个平台都有着自身的优势劣势，而投资者考虑的问题无非就是资金安不安全，能不能赢利这两个问题。
我们拿万致来举例子，首先资金安不安全，就要看这个平台是受哪里监管，资金存在哪里。万致是2009年成立于澳大利亚的，目前是澳大利亚第二大交易平台，它是受ASIC（澳大利亚证券和投资委员会）监管的。全球监管力度比较好的机构有三个，FCA（英国）、SEC（美国）和ASIC（澳大利亚），不过拿到美国监管执照的平台少之又少，大多是英国和澳洲监管。
那么资金安全的第二大因素就是资金存在哪里。万致的客户资金是与平台分离的，客户的资金存在澳洲NAB国立银行里，资金完全独立。而有些做市商平台，他们是把客户的资金存入自己的账户里，所以相比之下，万致的这个平台资金就非常安全。其次，关于赢利，其实没有任何一个平台能保证你只赢利不亏损，就像掷硬币，你不能保证每次都是正面一样，就看你选择的是一个什么样的平台。
万致做的是纯正的STP平台，与做市商不同的是，它不会出现恶意滑点，会经常出现更有利于投资者的报价正向滑点。当然除了这两点，还要看看各个平台的点差和返佣是多少。像万致这类点差低，返佣高的平台对投资者来说是更有利的。
STP也就是OTC交易模式，也就是时下比较流行的做市商模式。市面上比较流行的有香港的三甲平台，新西兰的kaiser平台等。 香港的这个三甲平台交易品种非常多，除了外汇，贵金属以外，还有原油，外指等。交易模式都是STP模式。且为香港金银贸易城AA类009号会员单位。香港的老牌平台，恒指上市公司。 新西兰的kaiser平台是新西兰FSP登记在册的金融服务提供商，登记号码为：241165。托管银行为拉博银行跟汇丰银行，产品主要为贵金属，外汇，二元期权。报价来源于汤森路透
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