渣打银行经济学家王志浩表示，渣打曾预测07年底人民币存款准备金率将调升至14%，但此将受到中国财政部间接向央行出售特别国债的影响。
渣打银行经济学家王志浩9月6日撰文称，对中国人民银行而言，管理每月300至400亿美元的外汇流入是个艰巨的任务。渣达预计中国8月CPI年比增长6.0%，因此，中国央行决定从9月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点的举措颇有意义--提早控制流动性及暗示流动性得到控制。当然，即使8月CPI同比增幅接近5.5%，此流动性管理也仍是需要的。
据悉，中国央行7日将向国内商业银行发行1500亿元(合200亿美元)的3年期定向央票，是07年迄今第五次发行。
另外，为对冲流动性，定向央票(FPB)被用于惩罚那些信贷增速过快的银行。被定向银行获得的收益率较市场为低。07年迄今总共已发行了5540亿元(合720亿美元)的定向央票，超过06年的总和(2500亿元折合330亿美元)。
王志浩表示渣打起初的预测是07年底人民币存款准备金率将调升至14%，但此将受到财政部间接向其出售特别国债央行将如何决定接下来该如何操作的影响。
他称第一批约合700亿美元的外汇储备已被转移，因此，央行已经有规模相当的长期国债转至其帐下。
若这些特别国债向市场发行，则央行将不再需要进行象渣打预测的那样幅度存款准备金率调升。
目前，靠单一的流动性管理来解决贸易顺差、FDI流入等意味着央行需保持央票的持续发行并上调存款准备金率。
另外，据悉为抑制货币信贷过快增长央行对一些股份制商业银行进行"窗口指导"在过去数周以来显著加大。
王志浩表示，尽管CPI主要受食品价格上涨推动，但基于货币供应加速增长，原材料价格上涨以及通胀预期改变，中国央行在非食品通胀上的态度也变得更为强硬。
一、存款准备金率5月或会再降（热点聚焦）
存款准备金率5月或会再降（热点聚焦）
记者 叶晓楠
2012年05月01日06:44 来源：人民网-《人民日报海外版》 手机看新闻
打印 网摘 纠错 商城 分享 人民微博 推荐 字号 分享到...分享到人人 分享到QQ空间 近期，市场对下调存款准备金率的预期不断增强。虽然没能如许多业内人士预测的在4月底兑现，但业内人士认为，在通胀压力减轻、经济增长放缓、实体经济又急需资金的情况下，进一步下调存款准备金率是大概率事件。
下调“存准”预期升温
近日，央行有关负责人对媒体表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。
市场人士纷纷认为，考虑到实体经济的需求，当前已进入存款准备金率调整的敏感时间窗口，但具体时间点尚难准确预料，市场对此亦多持观望态度。
交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示，综合来看，未来仍有必要下调存款准备金率向市场释放流动性，5月份仍是下调窗口。
中金公司首席经济学家彭文生表示，考虑到国内负利率时代尚未彻底终结，短期下调基准利率的可能性依然有限。央行更倾向于通过增加流动性供给来引导市场利率的降低，预计4月末或5月初调降存款准备金率的概率很大。
另有机构发布报告认为，考虑到4月份政府的财政存款将会到期，会加剧资金面的紧张，因此近期下调存款准备金率的可能性较大。
资金面压力仍未明显缓解
分析人士认为，短期而言通胀的压力相对较轻，给央行货币调控提供了空间，而一季度宏观经济数据出炉后市场对经济增幅下滑的担忧以及困扰资金面的多重因素依然未能明显缓解，这些因素均支撑了下调存款准备金率的预期。
连平认为，一方面，虽然3月份CPI同比涨幅短期冲高，但从4月起CPI将重回下行通道，CPI因素对调节存款准备金率的影响力不大。另一方面，综合利率水平、银行存款状况以及未来流动性的需求等情况来看，5月份有必要下调存款准备金率向市场适度释放流动性。
连平具体分析说，首先，当前货币市场的利率仍然偏紧。虽然一季度利率比去年底有所回落，但仍处于高位，一季度部分商业银行的贷款利率上浮比例不减反增，这种利率状况对企业经营和经济的平稳运行是不适宜的，也是很多企业盈利下滑的原因之一。其次，流动性的需求可能回升。预计二季度经济将企稳回升，出口形势也可能会有所好转，这使得信贷的需求会增加，制造业对资金的需求也会增加。第三，从流动性的供应来看，为缓解因外汇占款增长放缓等因素导致的银行体系流动性紧张，准备金率需要继续适度下调。此外，存款增长困难依然制约银行信贷扩张能力，部分金融机构存贷比处于高位，有的银行存贷比甚至1个月内大部分时间超过了75%的上限，信贷投放能力受到制约。
“随着一季度物价涨幅回落和经济增速放缓，宏观调控的第一位任务将是稳增长，同时兼顾稳物价、稳资本流动和稳汇率。因此，随着政策继续朝放松的方向微调，存款准备金率将进一步适度下调。”连平说。
“降准”更应加大定向投放
央行指出，要继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，引导金融机构更有针对性、前瞻性地加大与实体经济直接相关领域的信贷投放，有效支持经济重点领域和社会薄弱环节的贷款需求。并指出，特别是对因支持小微企业、“三农”等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。
连平指出，下调存款准备金率并不代表货币政策转向，政策基调仍然是稳健。事实上，存款准备金率的下调并不会立即带来贷款的迅速增加，但这意味着银行的信贷能力会逐渐改善。通过政策效应逐步缓解市场的资金需求，最终推动企业融资成本下降，可以为经济增长注入动力。“预计货币政策在实际操作过程中将实施结构性宽松。一方面，积极的财政政策将继续实施。另一方面，货币政策稳中偏松，新增信贷规模有所扩大，货币供应增速适当加快。”连平说。
业内人士认为，下一步，央行将会继续发挥好有区别存款准备金率的正向激励作用，增强对小微企业、“三农”、战略新兴产业以及国家重点建设项目的信贷支持，促进货币信贷合理增长和宏观经济稳定发展。
二、如何看待央行本次存款准备金率的下调？——北大日记
央行2011年11月30日晚间发布消息，2011年12月5日起，将下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行三年来首次下调存款准备金。不少业内人士将央行本次准备金率的下调视为我国宏观货币政策的一个重大转向信号，即由从紧的货币政策转向适度宽松的货币政策。
其实，央行本次存款准备金率的下调早有迹象。人民银行杭州中心支行11月23日表示，从今年11月25日起，浙江省6家农村合作银行将恢复执行正常的存款准备金率水平。11月25日《人民日报（海外版）》记者就这一问题采访我时，我认为这可以视为货币政策微调的迹象。
本次存款准备金率的下调由多方面的原因促成：（1）由于外围经济不景气导致的出口下滑，10月份外汇占款大幅减少，1月份外汇占款大幅度减少的可能性更大，货币被动收缩，经济加速下滑的风险增大，因此有必要放松银根。（2）工业生产出现下滑趋势。11月23日公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.0，创32个月以来新低。（3）银行信贷能力受到制约，银行的流动性和盈利性被抑制。从资金方面看，银行准备金缴存基数扩大，公开市场到期资金明显减少和存款负增长等因素导致银行流动性偏紧，越来越多的银行存贷比超过75%的上限。在整体经济出现偏弱的情况下，降低存款准备金率不失为一种合适的间接提振经济的手段。
如何看待央行本次对于存款准备金的下调？实际上，任何经济政策都需要随时根据经济经济形势的发展变化进行调整。对于货币政策来说，合适的货币投放量应该保证企业和个人的“融资可得性”，同时又要注意防范经济过热、流动量过剩的风险。货币政策运用得当的关键在于运用适当的政策工具和把握合适的调控时机。在我国当前比较受到局限性的是货币政策的调节手段有限。在西方国家使用的三大货币政策调节工具中，我国能够经常使用的只有存款准备金率的调整。由于我国利率还没有实现市场化，央行一旦调整利率，市场震荡会比较大。同时，由于我国的国债市场还不发达，央行也无法使用买进卖出政府债券的手段吞吐货币供应量。所以，今后从长远的角度来看，还应该进一步深化金融体制改革，采用多样化货币政策的调节手段。而从调控的时机把握上，本次降低春款准备金率是比较到位的。
降低存款准备金率的直接效果是释放资金。截至今年10月末，人民币存款余额79.21万亿元，据此估算，此次下调存款准备金率将释放资金约4000亿元。这将有利于缓解银行流动性压力，增强银行信贷投放能力， 促进货币信贷总量合理增长，引导银行等金融机构加大对“三农”、小微企业等经济社会薄弱环节的信贷支持。同时，对于银行盈利也会有正面的影响。
但是，我们也应该注意到，不能够期望存款准备金率的调整能够一次到位地解决诸多当前我国金融领域中的棘手问题。比如，我国中小企业融资难的问题更多的是融资环境的制度性因素所致，如果不从根本上解决对中小企业的扶植和担保问题，仅靠资金量的增大，并不能使得资金流向中小企业。再比如，我国房地产市场的过热忽冷固然受到银根松紧的影响，但是问题的关键在于房地产的市场化速度过快，房价上涨超过了普通居民的购买力。解决这一问题需要政府对房地产市场的适度干预，加大保障性住房的建设。而在具体的实施过程中，则需要协调中央和地方的财政关系，在土地财政受约束的情况下，给予地方一定的财力支持和财务预算自主权。这些都需要从制度性上进行根本性的改变。存款准备金率的调整只是货币政策的一种手段，对其作用要有一个合理的估计。
转自："一家一 "网站国内首家社区型、个人对个人二手房交易、互动平台！
三、中国央行5日上调存款准备金率 冻结1500亿资金
中国央行5日上调存款准备金率 冻结1500亿资金
中国央行法定存款准备金率上调7月5日正式实施，各家商业银行将集中向人民银行上缴资金约1500亿人民币。然而鉴于各家商业银行超额准备金规模巨大，此举或难以遏制银行放贷的冲动。
据《上海证券报》报道，央行上调存款准备金，冻结资金1500亿元不过相当于一个月的贸易顺差。
与此同时，中国银行5日将于A股市场挂牌上市，不出意料的话，该行将作为继建设银行之后的又一个放贷大户进入市场，而且根据规划，该行数百亿美元还将在年内兑换成人民币（初步估计在千亿元人民币左右），这也给央行和银监会所努力调控的货币供应量和信贷规模带来压力。
今年以来，央行货币政策倾向逐渐由中性转向紧缩，而且手段多样化也为近年来所少见。4月28日，央行宣布贷款加息，一年期贷款利率上调0.27%，存款利率不变。5月17日，央行发行了一千亿元定向票据。6月14日央行再次发行一千亿元定向票据。
然而信贷扩张并未随紧缩政策的出台而有所减少。央行在上月16日宣布从7月5日起提高存款准备金率0.5%。
不过，业界认为，尽管这一措施几乎是所有措施中最为严厉的，但似乎并不足以改变目前商业银行流动性充足的格局。
数据显示，5月份中国贸易顺差高达130.04亿美元，同比增长44%创历史新高，另外有政府官员此前透露我国外汇储备5月底已经超过9200亿美元，由此推断，5月外汇储备增加约三百亿美元，这将还要给国内市场注入两千多亿元的流动性。
部分专家认为，央行多次推出紧缩政策均属于试探性行为，难以扭转多年来形成的宽货币格局。而鉴于经济规模的膨胀，一方面央行可以适当放宽今年的信贷投放规模至三万亿元，另一方面，市场预计央行将在利率和汇率方面有更大动作。
在利率方面，此前央行仅仅上调贷款利率而存款利率保持不变，随着美联储近期再次加息，中国存款利率上调的空间也得到释放。部分人士认为，上调存款利率将缩小银行利差，有利于遏制银行的放贷冲动。
而在汇率方面，放宽人民币兑美元千分之三的每日浮动区间的声音再次响起。由于人民币升值缓慢导致单向预期长期存在，外资流入短期内难以得到遏制，外汇占款膨胀造成国内流动性泛滥。因此放宽浮动区间，加上应对美国的弱势美元政策趋势，可以扭转国际资金的预期，换取货币政策的独立性。
目前市场正在密切关注央行第二季度金融运行报告数据的出炉，如果货币供应量、信贷投放和外汇储备增长没有得到比较明显的控制，那么下半年紧缩政策的出台频率和力度可能不会逊色于上半年。
名词解释
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
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