兴业投资外汇日评：美债谈判陷入僵局，避险资产受到追捧
2011年7月26日
上周末美国政府的上调债务上限谈判继续无果而终，目前仍无任何进展，总统奥巴马承认美国存在违约的可能，另有分析人士称即使美国在最后时刻达成协议，仍面临下调评级的风险。对美国可能违约的担忧导致风险厌恶情绪激增，避险资产如黄金、瑞郎以及日元则受到支持。黄金突破区间，再创纪录高位，美元/瑞郎也创纪录新低。值得关注的是日元，美元/日元一度接近78.00整数位，随着美元/日元的回落，日本官员也在不断发表口头讲话，因此市场可能担忧干涉风险。短期如果美债谈判继续没有进展，市场情绪可能继续承压，避险货币则可能继续走强。昨天穆迪再度将希腊评级自Caa1降至Ca，一度短暂打压欧元回落，不过目前市场焦点已经转向美债危机。此消息影响非常短暂。日内亚市关注澳储行官员讲话，欧洲时段关注英国第二季度GDP初值，美国时段关注美国6月新屋销售、7月消费者信心指数和奇蒙德联储制造业指数以及5月房价指数。
澳元/美元日图维持在前期盘整区间高位上方，倾向看涨。维持于1.0800上方时，倾向寻机逢低做多。
欧元/美元日图维持在50日均线上方，倾向进一步向上测试三角形上轨。小时图陷入盘整，中期方向需等待小时图的突破。
一、非外汇形式资产是指什么
非外汇形式资产包括以内容：
1、“非外汇形式资产－人民币”项目：反映企业以外币计价但以人民币结算的交易余额，该项目的增加反映企业以人民币资金流入增加以外币计价的负债或减少以外币计价的资产，如：企业外方股东以其境内举办的其他外商投资企业获得的分配利润、清算、股权转让、先行收回投资、减资所得的人民币资金增加本企业外方投资，企业以人民币回收其境内外汇投资及收益；该项目的减少反映企业以人民币资金支出减少以外币计价的负债或增加以外币计价的资产，如：企业以人民币支付境内外籍人员工资、外方先行收回投资款、减资款、投资性外商投资企业以获得的人民币利润境内投资等。
2、“非外汇形式资产－固定资产、无形资产”项目：反映企业以外币计价但以固定资产、无形资产交割的交易余额，该项目的增加反映企业以固定资产、无形资产流入增加以外币计价的负债或减少以外币计价的资产，如：企业外方股东以境外机器设备、无形资产等向企业出资或融资或以其境内举办的其他外商投资企业获得的分配利润、清算、股权转让、先行收回投资、减资所得的机器设备、无形资产出资，以机器设备、无形资产回收境外投资或境内外汇投资及收益；该项目的减少反映企业以固定资产、无形资产支出减少以外币计价的负债或增加以外币计价的资产，如：企业以机器设备、无形资产等作境外投资等。
3、“非外汇形式资产－资本对价转移”项目：反映企业中外方股东之间不涉及本企业外汇现金流的股权变动余额，以及中外方债权债务关系人之间不涉及本企业外汇现金流的债权债务变动余额。
4、“非外汇形式资产－单方面资本转移”项目：反映本企业对外金融债权、股权的单方面豁免或单方面放弃，以及境外金融债权人、股权人对本企业债权、股权的单方面豁免或单方面放弃，股权及金融债权交易的净损益也记入本项目。
5“非外汇形式资产－其它”项目：反映外方股东以其按比例享有的企业资本公积、盈余公积、未分配利润转增资本的金额。
二、陆俊龙：外汇储备基础尚弱 危机中需合理配置资产
截止最新的数据表明中国的外汇储备已经接近2万亿了，并且雄踞全世界第一。而此时又适逢金融危机如火如荼的肆虐周边国家，那么中国的外汇储备到底实际情况是怎么样的呢？我们该如何使用呢？
中国外汇储备基础还很弱 实际外汇储备并非世界第一
由于中国是外汇严格管制的国家，因此我们的外汇储备其实和别的国家相比是有特殊性的，不能简单的拿官方绝对数量来比较。中国的外汇储备是强行将创汇的企业外汇收回，而在企业需要的时候再拿人民币从官方购买，也就是说民间基本是没有外汇储备的。而对比其他国家，其外汇储备是官方收购民间自愿买卖，所以其他国家民间的外汇储备量也是很大的，甚至有的超过官方储备量。而且根据美国和日本的数据来看，他们的实际外汇储备量（“官方+民间”）是远超过中国的！因此我们没有理由认为我们外汇储备过多或者实力超强！
美元从中短期来看依然是世界第一货币 外汇储备还应当以美元资产为主
美国虽然在这次经济危机下衰退，但是论经济总量以及国际影响力也依然是短期无法撼动的巨石。全球化已经让美国从布雷顿森林体系开始就劫持了全球经济，这么多年过去了，这其中的关系岂是说打破就打破的？当年美国借着两次世界大战的机会才一举奠定了其全球经济老大的地位，但是现在的世界显然不具备和当时类似的国际政治经济条件，那么可以预见中短期内世界经济仍然是美国来引领。而根据国际经济规律，只要美国经济依然世界第一，那么美元就依然是世界第一货币！而我国如果想在未来持续的发展也就必须顺应局势和美国进行货币兑换以及贸易。所以即使危机来临，那么我国外汇储备握有的美元资产也会和美国站在一条战线共同进退，这样会相对安全好多！这也是为什么各国都愿意持有美元资产的原因。有数据表明：即使在金融危机动荡的现在，很多国家依然在大力买入美国国债以及其他美元资产，因为他们坚信身处世界经济第一位的美国资产要比其他国家资产更安全。所以虽然前期美元的一再贬值使得我们外汇储备损失异常巨大，但是持有美国国债以及美元资产也确实是在如此的经济局势下我们不得不做的选择。
外汇储备可以多元化投资 危机中要把握机会合理配置资产
其实除了以美国国债投资为主外，我们还可以考虑动用外汇储备买入其他一些资产。
一：美元现金！因为这次美国次贷危机曾经一度使债券市场流动性停滞，这对于一国的外汇储备来说是个相当危险的事情。试想，如果突然需要外汇储备来抵御热钱快速出境，而美国国债恰逢此时流动性出现问题的话，那对国家经济实体的打击是巨大的。因为中国的资产迟早是要逐步对外开放的，所以这种情形我们不能不防。
二：黄金资产。有数据显示中国的黄金储备在央行储备的比例数远远落后于美、德、意等国家。面对着象征财富的黄金储备，中国可以趁此机会联络其他对现行国际货币体系不满的国家一起“讨伐”美国，逼其用黄金储备来兑换我们的外汇储备；此外最近欧洲为了补充银行资本金被迫减持黄金，这也给了中国大量吃进黄金的机会！
三：转型国债！美国国债今后分为两种。一种是美元计价，另一种是以人民币计价。这样我们在投资美国国债的时候可以按照比例进行汇兑损失的对冲。但是此项投资需要计算好国家居民储蓄与国民经济正常运行的关系，其比例要估算好！不可因为一味对冲汇率损失却影响了本国的经济建设。
四：大肆收购美国在华资产以及美国优质企业资产。有数据显示外资在我国的GDP份额中占到了一多半，这使得我们GDP的“纯净度”一直被日本等国家所诟病！但是随着这次金融危机的逐渐深入，中国可以趁此机会低价收购美国在华资产并逐渐将其国有化，一点儿一点儿的将外资驱逐出去，前期我们已经吸收了先进的企业管理方法和技术资源，现在到了我们“趁人之危”把当初的合作方买回来的时候了；而对于美国海外优质资产例如：能源、资源类等企业也要加大收购和谈判力度，争取以低廉的价格“抢”到。
总之中国要摈弃以前常存在心里的外汇储备世界第一的光环，脚踏实地的在这次危机中合理的配置资产。既要把握住资产价格大幅下跌的低价收购契机，也要把握住如何与美国积极谈判而争取更多的有利于我国外汇储备使用的方案，并最终在这次经济危机中“渔翁得利”！（金融界分析师陆俊龙）
2008年10月成文
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