余平：黄金T+D回落但美联储表示不排除QE3
日本昨天单方干预外汇市场，阻止日圆升值，令美汇指数上涨。美元走强，黄金白银价格回落。今晚22：00公布10月制造业供应管理协会指数（预估为52.2），9月建筑开支（预估上升0.3%）。美国上周数据好坏参半，整体来说利好美元。欧元区上周欧盟峰会取得重大成效，欧盟
峰会就三大难题达成协议，使得欧元债务危机短期内不会继续恶化；但进入日本单方面的对汇市进行干预，这对金市构成较强压力，避险情绪下降，致使黄金白银昨天大幅下挫，美汇指数大幅攀升，ETF基金持仓量维持不变，说明机构对金银的后市持谨慎态度。本周投资者将迎来大批经济资料和政策会议，其中包括全球制造业数据及重要的美国非农就业数据。与此同时，G20集团本周将在法国召开会议，并就全球经济形势及欧元区领导人上周公布的主权债务危机解决方案展开讨论。欧盟领导人在解决债务危机方取得重大进展，美联储官员表示未来仍有可能实施QE3，会限制重美元反弹力度，刺激投资者重新做多风险货币和黄金白银的热情。
今日买卖区间黄金1730~1689，白银34.78~33.89；建议伦敦金、天通金于区间内买卖多空均可设好止损，上海金T+D观望，盘中变化短信通知。
一、多家QFII表示希望中国资本市场需要更大的开放
多家QFII表示希望中国资本市场需要更大的开放
谢燮 经济观察报
“管理层希望在未来的QFII当中可以看到更多的国外养老基金、保险资金等长期投资者的身影，但我们在去国外走了一圈后发现，他们兴趣寥寥。”几家中资银行托管业务的负责人的回答令人意外的一致。
某国有大型银行QFII业务主管强调，投资银行进入中国资本市场，更多的是“工夫在诗外”，而外国的养老基金、保险资金等则截然相反，他们的投资有许多强制性的投资标准，“半点回旋的余地也没有。”
一个实例可以佐证：2005年6月，日本两大金融机构日兴资产管理公司和野村证券在同一时期发行了中国基金和印度基金，但结果却十分悬殊：中国基金在10天时间里只募集了26亿日元，与当初100亿的目标相距甚远；而印度基金在短短三天之内募集资金达到基金设定规模上限1500亿元，野村只能紧急停止该基金销售。
“目前中国资本市场还有许多问题亟待解决，同时QFII制度需要更大的开放。”某QFII人士指出。
仍以印度为例，印度股票市场为10000多家上市企业提供融资和交易平台，2004年底流通市值达到2640亿美元。印度良好的股票市场体系，透明高效的市场运作机制，促进了资本市场对经济发展的资源配置与产业提升。印度货币可自由兑换，加上对国际投资银行开展业务没有过多的股权比例等准入限制，吸引了诸如美林、摩根士丹利与高盛等大型投资银行在印度设立合资公司。与此同时，全球金融机构的证券投资资金也持续涌入印度市场。
印度自90年代初实施合格外国机构投资者(QFII)以来，引入外国投资机构729家，仅2004年净流入资本就达85.2亿美元。QFII中很大一部分是全球投资基金，标准普尔金今年6月发布的一项报告显示，摩根富林明印度基金的投资表现普遍好于其他新兴市场的国际基金。
而与之对应的是外资对中国资本市场的重重担忧，在一份由某著名外资投行向客户提供的关于投资中国资本市场的业务说明书中就罗列了诸多弊端：股价过高、公司管理及披露、监管方面的限制、缺乏对冲工具、对投资本金汇入／汇出和所有权限制的僵化控制等等。
该报告指出，根据QFII机制，中国政府不必开放资本项目，也不必使人民币可以自由兑换。目前外汇储备的大幅高速增长将减缓QFII机制下资本流动可能给人民币汇率带来的影响。也就是说，中国政府仍将继续较为严格地控制QFII机制下资本，尤其是投资本金的流动，这使中国相对于其竞争对手而言，是一个更为严格，缺乏吸引力的QFII股票投资市场。根据QFII机制，将要求境外机构投资者在获得中国证监会批准3个月内，将所有投资本金汇入中国，并转换为人民币(因此外汇风险增加)，一旦进入中国，这些QFII投资本金还将面临1至3年的冻结期。关于外资持股上限，由于境外投资者可能只认为十几只股票有长期投资价值，也对相对较低的外资持股限制(一家QFII为10%，所有QFII为20%)略感担忧。台湾过去的经验已经表明，外资持股限制与外资流入的数量有很大关系。
对此，在台湾QFII市场上摸爬滚打多年的野村证券投资银行战略规划部亚洲区总经理松田良次(RyojiMatsuda)形象地描绘道：“资本最爱自由。越有钱越来劲。所以，资金要自由进出才可以推动市场的进一步快速发展。”
“中国的资本市场需要更大的开放。”这是多家QFII的共同表达。
“当然，这些都需要一个过程，台湾市场的发展也不是一蹴而就的。”瑞士信贷第一波士顿中国研究主管陈昌华表示。 (您想天天免费看到如此海量的证券资讯吗？1、点击此处将东方财富网设为您的上网首页 2、点击此处将东方财富网添加到您的收藏夹。)
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二、利率上调对于股市绝对是好消息,专家表示加息可能助推股市上涨
利率上调对于股市绝对是好消息,专家表示加息可能助推股市上涨
易秋霖（中国工商银行金融研究所，博士后）
中央人民银行决定，3月18日起存贷款利率上调。利率上调至少在短期内会产生一系列影响，对于股市来说，估计很多人担心这是个坏消息。其实，利率上调可能不仅不是坏消息，反而会助推股市上涨。
在目前的中国，以投资为目的的资金去向主要有三：一是投资于股票市场，二是投资于房地产市场，三是投资于外汇市场。这次利率上调，1年及1年以上期限的贷款均上调0.27个百分点，对于1年期贷款利率（原来为6.12％）来说增加了4.41％，对于5年及5年以上期贷款利率（原来为6.84％）来说增加了3.95％，因而房贷成本也会相应明显增加，所以，一部分原来打算投资于房地产市场的资金会转而投向股票市场和外汇市场。人民币利率上调还将导致更多境外资金流入国内，人民币汇率面临更大的升值压力，同时这部分资金也会更多地转向股票市场和外汇市场。
贷款利率上升会降低贷款，但存款利率上升不会导致居民存款有很明显的增长，因为一直以来中国老百姓存钱的意愿对利率变化的敏感性很小，这是有统计分析依据的。尽管存款不会明显增加，由于贷款至少在短期内可能会下降，所以商业银行的流动性过剩压力会更大。这可能成为股市资金增加、股市上涨的又一个原因。
基于上述分析，所以说利率上调对于股市是个好消息。当然，这种效应一般不会立即在股市显现。
许多人都此看作是大利空，而我却认为这是大利好。对于中国经济长期发展而言，加息已经是势在必行的措拖了；对于平抑目前的通货膨胀而言，加息必将成为一种趋势。
此次调整的只是定期利率，不过升了0.27%，活期利率一点也没变。
目前世界上的发达国家，如欧美一些国家的年利率在5%左右，而日本也在年初放弃了多少年来的零利率，开始了漫漫的加息长路。
利率作为经济活动最重要的一个指标，对于任何公司、任何人来讲都是十分敏感的。我国每年通货膨胀平均都超过了4%，而利率却多少年在如此低的位置，一年期的定期利率在此前2.52%，而如今为2.79%，依然在一个非常低的水平。即使未来三年，甚至五年，不断的缓慢加息至5%，也不用感到什么恐惧，那样给我们生活只会带来好处，而没有坏处。
当所有人认为加息就会让股市里的钱流回银行，其实不然，实际上是银行里的钱会更加不断的流进股市。有人会问，为什么？我来告诉大家，因为吸引力。我们国家目前的经济结构很不平衡，传统产业占的比例过大，而高科技行业、高附加行业所占的比重过小。而加息会使得更多的传统行业面临市场无情的淘汰，也会使更多的企业进入高附加值的新兴行业,当越来越多的有吸引力公司成长起来后，股市中的热钱不就是会越来越多了吗。美国在上世纪九十年代初开始，股市一共牛了14年，是因为什么？就是因为美联储的连续五年的不断加息，此举很快的把物价平抑下来了，当时油价降到了10美元一桶。当然，我们不能忘了，像戴尔、微软、谷歌、雅虎等一大批美国大科技公司的诞生，这些大公司对美国经济的发展作出了不可抹灭的贡献。而这一切都因为美联储的加息这个英明的政策。如今我们国家也与当时的美国经济一样开始进入了新的发展时期，加息只是顺其自然的事，好的效果也一定会在未来的证券市场中显现出来。美国经济曾经有过两次十年以上的大年市，第一次是因为在世界大战后，社会百废待兴，国家提高利息促进了就业，更提高了经济效率；而第二次的大牛市后就更使得美国成为了目前的世界第一霸主，股市市值也成为了世界第一。而我们中国想要真正的强大起来，就一定要加息，一定要有十年以上的大牛市，一定要有一个庞大市值的股市，一定要有一大批值得世人所投资的大公司。
加息，是一个明举，让我更加看好中国经济的未来，更加看好中国证券市场的未来。
三、证监会表示研究AH股互换 A股暴跌H股狂飙
中国证监会副 屠光绍昨日表示正在研究A股和H股互换问题，引发了投资者对于两地股价将会接轨的预期。受此影响，周四中港两地股市严重分化，A股市场大幅杀跌，上证综指急剧跌破六千点大关，而港股则在中资股的带领下狂飙突进，恒生指数更是大涨逾七百点并突破三万点大关。
据消息指，屠光绍称中国政府正在研究允许在大陆和香港交易所同时交易的公司股票之间互换的提议，中国证监会不久将宣布研究结果。另有消息称，中国其他部委也很关注市场对这项计划的反应，尤其是国家外汇管理局，因为这将是放开资本帐户的一个重大举动。
瑞信表示，如果中国政府允许A股和H股互换以缩减估值差距，将对股价产生巨大影响，因为这实际上将使两种不同类型的股票可以互相替代；根据香港股市以及在美国上市的存托凭证的表现，一旦这两种股票可以互换，价差将消失。此举将对H股有积极影响，同时利淡A股，尤其是A股流通盘较小的大盘股，受股份转换的影响更大。
不过，多数分析师认为市场可能对此消息反应过度了。美林证券认为，在可以预见的未来，A股和H股价差消除的可能性很低，因为政府没有迫切需要缩小A股和H股的估值差距；虽然这样可以令资金外流、纾缓人民币升值压力，但风险是，国内投资者将从海外投资者手中接过估值高的资产；另外，含A股之H股的自由流通股市值达6200亿美元，外汇管理局在面对这一规模时也不容易作出决定。
美林证券同时指出，A股和H股价差消除将显著削弱香港作为金融中心的地位，因为香港市场的交易量将会下降。美林认为，没有迹象显示国内交易所在为这一活动准备交易平台，中国证监会还在积极鼓励红筹股回归A股——如果有任何合并交易所的打算，则此举毫无意义。
另外，有分析师认为，若A股和H股接轨，则对A股的利空多于对H股的利好。
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