路透上海5月31日电---中国安信证券最新可转债市场周报认为，中行周三将发行400亿元人民币可转债的消息，令目前市场存量最大的唐钢转债、新钢转债更容易受到冲击。不过一旦二者价格下跌，也意味着良好配置机会以及超跌反弹的交易型机会出现，建议投资者密切关注。
**市场信息**
中行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)转债将于6月2日发行。
美丰转债将于6月2日发行。
安泰转债将于6月10日赎回，赎回价格为103元/张（含税）。
川投能源董事会通过可转债发行方案，发行规模21亿元，期限6年。
澄星转债、新钢转债、唐钢转债和博汇转债于5月28日满足转股价修正条款。
**本期评论**
在我们的定价模型下，中行转债的隐含波动率大约在0.1-0.2之间。如果中行转债的转换价值在100元左右，中行转债的理论价格将大约在108-112元；
如果中国银行的价格继续下跌，当中行转债的转换价值在95元左右时，中行转债的理论价格将大约在105-110元；如果中国银行的价格有所上升，当中行转债的转换价值在105元左右时，中行转债的理论价格将大约在111-115元。
中行400亿元可转债是迄今为止最大规模的转债发行，与之在规模上尚能可比的是300亿元的中石化分离债的发行。综合考虑，我们估计此次可转债发行网上网下申购的有效资金规模大约在26,000亿元至32,000亿元之间。
**个券点评**
唐钢转债、新钢转债：由于唐钢转债和新钢转债是目前转债市场存量最大的转债，存量分别在30亿元和27.6亿元左右，二者合计占转债二级市场存量的60%左右，因此更容易受到供应冲击的影响。
考虑到上述两只转债大部分被基金持有，因此将面临一定程度的挤出风险。不过考虑到目前股票市场的萎靡，新股屡屡破发，打新股的风险较大，基金对于打新股的操作也逐渐变得谨慎，并已经有所放缓，因此从这一领域释放的资金将能够在一定程度上支撑中行转债的发行，对于中行转债对唐钢转债和新钢转债的挤出风险将起到一定的缓释作用。
考虑到目前两只转债的估值已经位于以历史波动率衡量的中枢水平附近甚至以下的部位，我们认为如果一旦出现由于供给冲击而造成的价格下跌，将意味着良好配置机会以及超跌反弹的交易型机会的出现，特别是目前两只转债的到期收益都率已经超过0，届时的配置价值将更为明显，建议投资者密切关注。
不过同时，我们也建议短期内回避可能出现的供给冲击，适当减少两只转债的持有比例。
**投资建议**
在必需配置转债的假设下，我们建议投资者配置唐钢转债、新钢转债、厦工转债、双良转债、安泰转债，考虑到中行转债将于近期发行，我们降低了唐钢转债和新钢转债的配置比例，并建议保留一部分现金，配置比例分别为15%、15%、20%、20%、10%。(完)
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