重大利好连续出台，下周大盘绝地反攻
昨日晚间，新华社发出通稿，内容是：财政部强调发行万亿国债是中性措施。文中，透露重大信息：“这次特别国债发行本身对宏观经济政策来说应该是中性措施，发行特别国债购买外汇后，将增加人民银行持有的国债，增加对货币政策操作的支持，为人民银行公开市场操作提供一个有效的工具。人民银行通过逐步卖出特别国债调节货币供应量，缓解流动性偏多的问题，并充分发挥国债作为财政政策和货币政策结合点的功能。同时，特别国债将更好地满足国债市场的投资需要。随着银行存贷差增加，保险与社保基金资金运用渠道的拓宽，对国债的投资需求正在快速增长。财政部发行特别国债规模较大，人民银行卖出特别国债时，金融机构等国债投资方可以购买，能较好地满足各方投资需要。”
请注意，以上文字明白无误的告诉我们，此次特别国债将不会采取此前分析家普遍预测的，直接面向一般金融机构和社会公众发行，而是在初始发行时面向人民银行，一次发行到位！其后对市场流动性的影响，将通过人民银行的公开市场操作逐步释放，而这种释放将根据市场态势逐步进行，绝不会一次或几次在短期内倾泻到货币市场上！因此，对市场流动性的影响将是逐渐的，与人民银行此前的公开市场操作行为并无本质区别，对股市根本不形成大的利空！
今天出版的中国证券报刊登了财政部官员答记者问文章，内容完全是新华社通稿的翻版，甚至具体字句都没什么变化，充分体现了管理层解释政策、安抚市场的用心！而到目前为止，各大财经媒体、网站、分析师对这样一个重大利好信息却鲜有回应，既有周末放假的因素，也有很多分析师水平不高人云亦云的原因，更有部分做空人士有意忽视这一重大政策利好信号，图谋下周一先知先觉，利用恐慌情绪低位建仓的险恶用心！
另据了解，近期国资委即将公布国有大股东减持股份的规定，这又是一个根本性的重大利好，对市场将产生重大的转折性刺激！根据各方面信息，此办法将明确规定，国有大股东即使想减持股份，三年内减持将不得超过5%！考虑到某些公司总股份数量巨大，特意规定，这些大公司的国有股股东三年内减持将不得超过3%，或5000万股！这就意味着，大家先前所一直担心的大非解禁后，国有大股东随意减持的局面将根本不会出现！而大非解禁后的一大部分减持压力将得到轻松化解！为什么说这是一个重大利好呢？因为此前，市场在计算大非解禁压力时，是把所有解禁股放在一起来算的！比如，之所以很多媒体提到六七月份是大非解禁高峰期，需要几千亿元资金来消化，是因为他们把中国银行等大股东的几百亿股的解禁股份都算了进去，而此办法一旦出台，三年内最多能卖5000万股，这是多么重大的利好啊！一旦被充分解读，将使市场对于长期牛市的信心极大增强！而就在几天前，还有部分媒体把这条消息当作利空消息来解读，不知道他们是真的不懂，还是良心坏到了家！
以上一个已经出台将在这几天逐渐明确的重大利好（特种国债由人民银行逐步向市场释放），以及一个即将出台的限制国有大股东减持的特大利好，将使极度超跌的市场迅速企稳，并产生力度大于上一波的反弹甚至反转！部分无良媒体有意忽略利好信息，部分分析师目光短浅置利好于不顾，反映了某些人企图继续阶段性做空股市，在更低位置抄底的良苦用心！但，利好已经出来，而且是以新华社通稿形式发布，反映了政府稳定市场信心的强烈愿望，下周各大媒体必将做出充分报道和分析，在下周一上午继续恐慌性杀跌的中小投资者将又一次尝到上一波6月5日上午斩仓的苦果！请各大媒体、网站、分析师紧急行动起来，对以上信息给予应有的充分重视！小散户们已经够惨了，千万别再忽悠他们把最后的带血筹码在大涨前献给恶人！
一、新华社：权证解决股权分置的三种路径(转)
据新华社报道，自沪深交易所公布了有关权证管理办法的征求意见稿以来，业内人士认为，权证将为股权分置改革提供新的金融工具，并提出了多种利用权证来解决股权分置问题的思路。
把握升浪起点 现在机构底部建仓名单
外汇市场直通车 行情,分析,一个也不能少
思路之一：非流通股股东以希望流通的非流通股为标的，向流通股股东免费发送对应数量的认购权证；行权得到的标的股票上市流通；非流通股股东不得交易其发行的权证。
例如，A上市公司总股本为30亿股，其中非流通股20亿股，流通股10亿股，非流通股股东首次准备将5亿股流通，为此向流通股股东免费发送5亿股认购权证。如果到期有3亿份权证被执行，则对应的3亿股股票成为流通股，其余17亿股仍不流通；以后如果非流通股股东还想再将其中4亿股流通，须再发行4亿份权证，新发行权证的条款可根据当时市场情况与首批权证有所不同。
业内人士认为，这种办法充分利用了权证的特性，在非流通股股东、流通股股东和市场之间建立了一种利益均衡机制：如果股价高于行权价，流通股股东可选择行权获得收益；如低于行权价，权证无法执行，则对应非流通股不能获得流通权。此外，权证的行权可以是一段时期，其间歇性和分散性的特点可以缓和非流通股集中上市对二级市场的冲击。
思路之二：非流通股股东向每位流通股股东免费发送一定数量的认购权证，权证标的为对应数量的非流通股；权证上市后，所有的非流通股股份获得流通权；当权证价格低于某约定值时，权证持有人可将权证回售给非流通股股东。
例如，B上市公司总股本为5亿股，其中非流通股3亿股，流通股2亿股。非流通股股东向流通股股东免费发送1亿股认购权证，当时正股市价为10元，权证行权价定为6元。权证上市后，无论未来有多少被执行，原3亿股非流通股都获得了流通权。如果连续有5个交易日权证的价格低于2元，权证持有人可以2元的价格将权证回售给非流通股股东。
业内人士认为，这种方案的特点是比较简单，即一次性支付对价，获得全部流通权。但有一些问题值得注意，例如，对非流通股股东付出的“对价”缺乏限制。在权证上市后，由于全部非流通股已经获得流通权，非流通股股东为减少付出对价，可能会有强烈的打压标的股票，以使权证无法执行的愿望，造成股价大幅走低。因此，如果采用这种思路，应该对发行权证占全部非流通股的最低比例作出限制，同时设立回售机制，保证流通股股东的最低收益。
思路之三：非流通股股东或其他机构免费向每位流通股股东发送与其持有的流通股数相同的认售权证，权证的行权价为标的股票过去一段时间（如一年）的均价；权证行使时，按行权价与当时股价的差额结算现金，或按差价与当时股价之比折算成股份送给流通股股东；权证上市后，全部非流通股获得流通权；为保护非流通股股东，可设置结算的股价下限，如净资产。
例如，C上市公司有非流通股3亿股，流通股2亿股。非流通股股东向全体流通股股东免费发送2亿股认售权证。按过去一年标的股票均价确定行权价为8元，并设置结算股价的下限为4元。权证发行后，假定在某个行权日标的股票市价为5元，权证持有人要求行权，非流通股股东须向权证持有人支付现金差额3元，或按每份权证送3/5=0.6股给权证持有人。
业内人士认为，这种思路的基本思想是通过认售权证的行权价格来锁定对流通股股东过去一段时间内平均收益的补偿，即确定过去一段时间（如一年）的均价为行权价，在全部非流通股流通的预期下，股价下跌多少，非流通股股东就给予多少补偿，较好地实现对流通股股东的保护。
不过，这种思路缺乏对非流通股股东和市场的保护。因为对于认售权证持有人而言，股价越低，其权证价值越高，从而形成对股价向下的压力，可能造成竞相抛售的局面。
二、新华社：不明来路海外资金涌入我国速度未减缓
新华社：不明来路海外资金涌入我国速度未减缓
热钱，这个在11年前于东南亚金融危机翻云覆雨的词汇，如今正被越来越多中国经济界人士所论及，被视为悬在2008年中国经济头顶上的“达摩克利斯”之剑。
热钱从哪里来，它藏匿于何处，我们将怎样应对？记者通过采访多位专家，试图寻找热钱进入中国的轨迹。
热钱又称游资或投机性短期资本，是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。无论是发生在1994年的墨西哥金融危机，还是1997年的东南亚金融危机，热钱都起到了推波助澜的作用。
测算出热钱的规模，以及找到热钱进入的途径，成为让监管当局尤为头疼的两个问题。
中国社科院日前出具的一份报告测算出五年来流入中国的热钱规模约为1.75万亿美元，刷新了此前关于中国有8000亿美元热钱的判断。不过，与热钱规模相比，更为重要的事实是，如今不明来路的海外资金涌入中国的速度没有减缓。
“所以更要去关注热钱流入的途径。我们总结热钱进入中国的渠道，可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。”中国社会科学院国际金融研究中心秘书长张明说。
热钱突破资本管制进入中国的方式，林林总总有如过江之鲫，且花样不断翻新。但由于我国当前资本项目管制较严，热钱的进出成本相对于其他新兴市场国家要高。这样一来，与外贸企业相勾连，利用虚假贸易就成为目前热钱进入中国的最主要渠道。据张明披露，境内外贸企业既有通过低报进口、高报出口的方式引入热钱，又有通过预收货款或延迟付款等方式将资金截流到国内，还有通过编制假合同来虚报贸易出口。
此外，一些热钱以外商直接投资名义流入，通过银行兑换成人民币之后，再借助某些方式投资于中国股票市场和房地产市场。
“热钱还可以通过地下钱庄进入中国。”张明指出，一般情况，机构先将美元打入地下钱庄的境外账户，地下钱庄再将等值人民币扣除费用后，打入境外投资者的中国境内账户。
今年以来，外汇储备的异常增长也在一定程度上印证了人们对热钱涌入的判断。
是什么原因让国际热钱千方百计要进入中国？对此中国社科院金融所所长李扬分析指出，中美利差、人民币升值因素，以及中国资本市场、房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑，是海外热钱快速进入的重要原因。
美国次贷危机爆发后，为拯救市场，从去年9月起美联储连续7次降息。中国央行在去年连续6次加息，一减一加，导致中美利差反转并逐渐扩大。而人民币升值因素进一步加剧了游资套汇冲动。“仅套利和套汇，就可让热钱收益超过10%。”李扬说。
热钱藏匿何处
天下熙熙，皆为利来。逐利而动，是海外热钱在中国不同经济领域间翻转腾挪的主要目标，也是它千方百计隐匿于中国的唯一轨迹。
从几年前的大举进入房地产市场到股票市场，到银行体系，再到目前的民间信贷市场和大宗商品交易市场--这正是近年来热钱进入中国的路径图。
2003年以来，国内房地产需求走高并一直处于高速增长阶段，为追求可观的房地产投资回报，境外大量热钱开始进入中国房地产市场。有机构曾计算，期间美国房地产投资的平均年收益率只为6%到7%，而在上海、北京等一些特大城市，这一比率达到20%甚至50%。
在过去两年来中国A股市场高歌猛进之时，海外热钱开始转移战场，更多地进入到中国资本市场。中国银行全球金融市场部日前发布的报告披露了次贷危机爆发前后热钱进出A股市场的轨迹：境外资本在次贷危机开始的2007年下半年开始逐步撤离我国，而随着人民币对美元加速升值，在2007年底2008年初有初步的回流，在2008年4月，次贷危机逐步趋稳，国际资本市场逐步好转时，资金再次出现大规模回灌。
“值得一提的是，在当前资本市场趋冷的情况下，一部分热钱正在进入到民间借贷市场。”张明认为，在从紧的货币政策调控下，商业银行收紧信贷，沿海中小企业用资出现紧张，这给热钱进入提供了新的藏匿之所。
今年春天，当江浙一带的民营企业家受资金紧张之扰、面对地下钱庄高达30%的利息犹豫不决时，一些外资企业和机构瞅准了机会。
“我们了解到的情况是，外资企业会与一些中小企业签订所谓‘股权投资合同’，以股权投资方式为企业提供短期资金，几个月后再要求企业以一定利润将股权回购，从而实现短期内热钱增值。”张明说，虽然目前的研究还不能得出具体数据，但这种方式在全国已具一定规模，同样的方式也存在于大中城市的房地产信贷领域。
而当热钱的投资回报开始变得扑朔迷离之时，一部分热钱干脆存入中国的银行，以赚取10%以上稳定收益。
“现在最好的投资就是把美元兑换成人民币，然后把它们放进中国的银行。”华尔街一家对冲基金的工作人员王晨扬接受新华社记者，今年以来，他在纽约工作的一些朋友通过国内亲属，纷纷把美元兑换成人民币。
热钱涌动的暗潮还出现在了香港。由于将港元兑换成人民币存入内地银行，将获得升值和利差双重收益，一时间，香港居民到深圳存款的风潮愈演愈烈，与香港汽车到深圳加油的景象“交相辉映”。
此外，在国内大宗商品期货交易、贵金属开采等领域，也出现了热钱的身影。
如何狙击热钱
资本输入的同时，风险往往也会裹挟而入。
11年前爆发的席卷东南亚多个国家的金融危机，导火索就是以对冲基金为代表的国际热钱的大量进出。
“过多热钱进入中国会放大市场的流动性，加大通胀压力。而投机资金进入到股市、楼市后，容易推高资产价格，制造泡沫。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明说。
热钱容易造就楼市、股市泡沫，风险极易转嫁给普通消费者。在其它因素的共同作用下，热钱进入中国房地产市场的时期，恰好也是房价飙升的时期。几年前，京沪等地白领的月薪尚可承担市区一两个平方米的房价，但到了2007年，他们发现，自己一年的收入可能已经连市区里的半个卫生间也买不起了。
而近两年来股票市场呈现出的一个规律是，每当热钱的阶段性进入和流出，往往都会带来股市的暴涨暴跌。当境外资本在次贷危机的影响下，于去年下半年逐步撤离我国时，我国股市也从6000点的高位狂泻而下。
“热钱来得快，退潮时也快，资金快速涌入和退出时会拖累大市，让自己的股票腰斩。”许多股民因跟不上热钱进出的节奏而被深度套牢。
“大量热钱进入会加大外汇占款规模，还会影响到货币政策的正常操作。”商务部研究院研究员梅新育说。
一个日益让决策层头疼的问题是，热钱正在成为制约调控政策的重要因素。今年以来，因受热钱牵制，利率调整和汇率变动等决策陷于两难。
不过，让梅新育更加担忧的是，中国资本流动逆转风险正在积累。如果热钱大规模回流，将扰乱我国金融体系的正常运行，可能给我国金融秩序带来难以估量的影响。
风险正在积聚。美联储6月25日宣布了维持原有利率不变的消息，这是美联储在连续7次降息后首次改变利率决定的方向。专家普遍认为，随着美联储经济调控焦点的改变、利率预期的变动以及所采取的各项稳定市场措施的实施，美元资产吸引力会有所上升。中美汇率反转和国内热钱流出的警示并非耸人听闻。
“必须采取各种手段，控制热钱的进一步流入，并未雨绸缪地防范热钱大规模撤出。”张明说。
近期中央召开的省区市和中央部门主要负责同志会议明确指出，要进一步加强金融监管，切实防范金融风险。
当前，国家多个部门已对热钱问题高度关注。我国各地海关采取多种措施，打击各种违规携带货币进出境。国家外汇管理局提出今年将严格外汇资金收结汇管理，加强货物贸易和服务贸易外汇收支的动态监管和事后核查。一张狙击热钱的大网已经织就。
外汇管理局局长胡晓炼在对热钱问题多次调研后明确指出，要防范套利投机资金通过贸易、商业信用等渠道进行跨境转移，加强对短期外债的控制，采取措施加强跨境资本流动管理。
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